金钥匙配资APP下载美国5月非农数据大超预期！三分钟看完周末发生了什么

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（来源：教你挖掘基）

市场回顾

海外方面，全球市场本周明显回调，科技股压力尤为突出。美国5月非农新增就业17.2万人，大幅超出市场预期的8.8万人，就业韧性强化了美联储的鹰派预期，成长资产估值端承压。叠加前期科技板块涨幅迅猛、估值处于高位，获利盘集中兑现离场，美股三大指数悉数收跌。纳斯达克指数全周下跌4.68%，标普500下跌2.59%，道琼斯指数跌幅相对有限。个股层面，芯片巨头博通财报业绩指引不及预期，拖累半导体板块领跌全球科技赛道，费城半导体指数单日大幅下跌。恐慌情绪传导至亚太市场，日韩股市同步下行，韩国综合指数盘中一度触发熔断。债市方面，加息预期的重新定价推动美债收益率大幅上行，美元指数同步走强。大宗商品则普遍承压，黄金、铜价明显回落，国际油价整体震荡走低。

国内方面，本周A股震荡回落，三大指数集体收跌，板块分化加剧。主要受以下因素共同影响：美国就业数据超预期强化外部紧缩预期、国内PMI小幅回落至荣枯线附近、月初资金面季节性收敛，以及前期连续上涨后止盈意愿升温。存量博弈格局下，资金加速向科技主线集中，对非科技方向形成虹吸效应。同时，两融等杠杆资金仓位偏高、追高意愿减弱，部分资金选择兑现盈利，放大了高位板块的波动，资金持续从高位科技股向防御性品种切换。市场结构轮动特征凸显。

数据来源：iFinD，日期截至2026年6月7日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，煤炭、通信、机械设备板块涨幅靠前，电力设备、建筑材料、综合等板块跌幅靠前。

本周煤炭行业领涨。属于供需格局收紧、旺季预期与资金避险的三重共振，供给端山西等主产区安全检查全面升级，多地中小煤矿停产整改，叠加印尼收紧煤炭出口政策，短期产能释放和进口补充受限；需求端，夏季高温用电需求攀升，工业用电需求也持续扩容；资金层面，本周外围市场波动加剧，高估值科技板块大幅回调，市场风险偏好回落，煤炭凭借低估值、高股息的防御属性，承接大量从成长赛道流出的资金。

通信行业本周延续强势，6月2日至6月5日举办的台北国际电脑展（COMPUTEX 2026），AI算力链条再度成为市场焦点。大会展示了多项AI服务器、高速互联及液冷散热等前沿技术，进一步强化了市场对光模块、数据中心等细分方向的景气预期。同时，板块虽属科技赛道，但前期涨幅与估值显著低于半导体、AI 硬件等人们方向，交易拥挤度相对合理，在外围科技股回调中具备较强韧性；叠加全球AI资本开支仍处扩张周期，海内外算力需求持续高景气，存量资金在避险的同时布局高确定性成长方向，推动通信板块走出独立行情。

（数据来源：iFinD，日期截至2026年6月7日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

策略观点

【光大证券：无畏扰动积极做多】

周五美股出现大幅下跌，主要受宏观因素影响，产业端未见明显扰动。周五美国劳工统计局披露非农数据，5月非农就业人数净+17.2 万人，大幅超出事前一致预期+8.5 万人。受此影响，市场对美联储货币政策收紧预期大幅增强，成长板块普遍面临较大压力，当日纳斯达克指数下跌4.18%。不过从科技板块自身来看，近期并没有发现明显扰动，这意味着周五的下跌主要与宏观因素有关，而非产业基本面因素。A股短线或有再平衡压力，但在基本面及产业趋势支撑下，有望逐渐震荡上行。

受美国科技股下跌影响，A股市场风险偏好可能会有所下行，前期交易较热门的科技板块可能会面临再平衡压力。但是市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素冲击反而将创造出更好的买入机会。

短期关注防御板块，中期积极配置关注成长。风险偏好回落状态下，短期防御板块或有阶段性表现，例如高股息及价值股，不过此类机会或许更偏交易层面的情绪演绎。中长期来看，在产业趋势的支撑下，预计以AI 产业链为代表的成长仍然将会是主线。

【国信证券：科技成长风格会逆转吗？】

核心结论：①牛市期间行业表现分化大后常出现再平衡，但并不一定会带来风格逆转。②风格逆转的必要条件是是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化，当前是再平衡而非逆转。③市场短期震荡延续，行业配置注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。

市场行业分化较大后易出现短期再平衡，但并不一定会带来逆转。当市场风格分化较为极致时，往往会出现行情的阶段性收敛。用科技融资额占比相较于全市场的融资占比的偏离度，作为衡量科技交易极致程度的指标，可以发现交易情绪的极致分化常出现在牛市的中后程，例如13-15年、19-21年、以及本轮牛市，在市场情绪分化到极致后，都出现了不同程度的风格收敛。其中，多数情况是风格的再平衡，如20/07-21/03、25/09-25/11；仅少数情况会发生风格的逆转，如14/10-14/12，14年10月前价值大幅跑输成长，到了14年底，非银和地产等价值板块出现大涨，而电子反而跌幅居前。

历史上风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化、且基本面存在较大催化。为何同样是行情演绎到极致分化的背景下，20-21年市场风格走向再平衡，而14年底却出现了更为剧烈的风格切换？这一差异或主要源于流动性及基本面环境不同。14年底出现风格逆转，主因宏微观流动性充裕、以及市场对顺周期基本面预期提升。20-21年风格仅出现再平衡，源于地产银行等传统价值股缺乏基本面逻辑催化、且宏观流动性存在收紧预期。

当前可能是风格再平衡，风格逆转的概率不大。中期来看经济基本面、流动性、相对估值并非决定风格的核心变量，而基本面相对趋势才是中期决定风格的因素。牛市中风格会出现短暂摇摆，但后期市场风格往往沿着基本面的相对趋势。就本轮情况而言，当前科技行情交易热度已再度逼近历史极值附近，同时，部分前期涨幅不大的价值板块估值和持仓均处在历史低位，市场风格或已具备再平衡的条件，但我们认为不大可能出现风格逆转：首先，从基本面这一核心变量看，科技相对基本面优势延续。其次，这次宏观流动性环境相对稳健。14年底短期风格逆转的重要驱动力之一在于降准降息背景下宏观流动性宽松。与之相比，当前宏观货币政策所处阶段均与14年存在差异。

市场震荡整固或仍延续，注重均衡配置。市场风格的再平衡通常有两种路径，一是市场下跌窗口，前期涨幅较大的行业回调更深，另一种是震荡行情中，弱势行业逐渐补涨，这一次更可能是后者。近期市场走势正逐步印证这一判断，本周市场延续震荡巩固态势，同时，行情结构有所收敛，本周科技内部有所分化，煤炭等价值板块有所表现，说明本轮再平衡并非通过市场整体明显下跌来实现，而是更多以板块轮动和结构扩散的方式展开。往后看，短期A股整固不改中期向上趋势，牛市依然延续。历史上看牛市转熊市需要看到在整体股市情绪过热、宏观环境明显走弱等信号，当前均未出现。结构上，注重均衡配置，科技内部可能热点切换，关注地产白酒等消费、以及供求改善的资源品。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2026.6.7

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